区块链 ICO：互联网进化的驱动力

区块链 ICO：互联网进化的驱动力

李赫 2016 年 10 月 8 日

由于区块链不可篡改的特性，在众多区块链组织和公司的共同努力下，互联网将从中心化信任逐步演进到以算法和数据为中心的去中心化信任。 随着中心化信任中介的逐渐弱化和替代，以区块链为代表的系统将改变互联网的运行方式。 因此，区块链不仅仅是一项技术，更是一个关于互联网进化的故事。 这个故事虽然还有些遥远，但已经有了萌芽和初步的发展。

区块链ICO顺应了去中心化的趋势。 通过全球众筹，可以充分利用全球存入的少量资金，形成综合效应，同时形成一种新的去中心化自治方式，大大加快了互联网的演进速度，普通网民将也将通过ICO融入新一轮互联网演进，见证新时代的到来！

1. 什么是 ICO？

ICO的全称是Initial Coin Offering。 它是数字货币和区块链社区的产物。 至今没有正式的定义，一般称为原币发行。 ICO源自IPO（Initial Public Offering），即“首次公开募股”，是指股份公司首次向公众公开发行的方式。 ICO和它很相似，只是它不是股票而是数字货币，一般称为代币（Token）。 截至9月中旬，2016年区块链融资总额已达4.2亿美元，为区块链发展注入强劲活力。 区块链ICO具有以下特点：

1、全球投资者均可参与。

2. 整个过程透明公正，不可篡改。

3、产生一种新的法人治理方式，即全民自治。 股权分散在全球各地的代币持有者可以通过投票决定一项提案是否通过，区块链保证了这一过程的公平和透明。

列举几个比较成功的例子，直观感受一下ICO的魅力：

Digix项目：

DigixGlobal 是一个位于新加坡的 DAO（分布式自治组织）团队。 其产品本质是基于以太坊区块链发行，其代币是以实物黄金为后盾的去中心化黄金交易所。 其代币DGD的众筹成本约为20元，最高价为160元（目前90元）。

以太坊项目：

知名的智能合约平台在以太坊众筹时花费了1块多钱。 正式运营后售价高达150元（现85元）。

未来币 (NXT) 项目：

NXT 基于新编写的加密货币代码，是第一个完全使用 PoS 的区块链。 该项目仅募集了21个比特币（当时约合6000美元），鼎盛时期的NXT市值超过1亿美元（现为1000万美元）。

风险提示：

需要提醒的是，区块链项目高回报的背后是高风险！ 由于没有法定管辖权和监管机构，所有投资纯粹基于项目团队的信用，因此风险极高。 比如金面包项目只用了一个月，团队就消失了。 一无所有，投资者赔了钱。

2、创业团队为什么不选择VC而是选择ICO

大部分人会有疑惑，既然区块链ICO项目非常有前途，为什么不选择VC（风险投资），而是给普通网友一个机会呢？ 这是陷阱还是馅饼？ 其实创业团队选择ICO也是出于对自己有利的考虑。

首先，专业机构的投资取决于交易量。 如果没有交易量，不管是种子轮、Pre-A还是A轮，VC在谈判投资条款清单（termsheet）时，都会有更多的优势地位，这会导致创业公司给太多的原始股份，如果股权转让不好，给董事会席位，会阻碍创始人专注于自己的事业。 以太坊平台和其他区块链项目给了去中心化服务和去中心化平台公司一个机会，将未来的代币作为产品直接出售给那些早期看好和支持该项目的人。 同时，创业团队和早期支持者可以在不给任何股份和董事会席位的情况下获得充足的现金流。

其次，虚拟货币融资随着用户的增加而增值。 用户越多，对虚拟货币的需求就越高，通用代币的供应量是固定的。 如果供不应求，价格就会上涨，比靠分红的股票更容易升值。 但是，对于初创公司来说，前几年是不可能分红的。 VC对未来股息的预期贴现率很高，导致股权估值偏低。 同时，虚拟货币发行后可以立即交易，ICO投资者愿意支付流动性溢价，团队可以募集到更多资金。而传统投资需要股权锁定数年，投资意愿投资溢价将大大降低

最后，ICO投资人也是用户和免费推广者，创业团队的压力没有VC大。 有很多风险投资公司因为利益冲突而将创始人赶出公司的例子。 因此，从创业团队的角度来看，ICO比传统VC更有利，投资人也可以获得高额回报，是双赢的局面。

三、ICO的分类

一般来说，ICO项目分为三类：应用类、平台类、底层技术类。

1.申请ICO

此类项目一般基于现有的区块链平台，充分利用平台的技术和生态系统，开发直接面向普通消费者的应用。 例如基于以太坊的 Digix 项目。

2.平台ICO

此类项目一般对现有的区块链技术提出一定的改进，形成一个新的区块链平台，并尝试在新平台上打造新的生态系统。 比如新的图灵完备区块链平台lisk项目。

3. 底层技术ICO

此类项目一般会提出一项新的技术改进，应用于当前已有的区块链平台，从而达到优化改进的目的。 比如应用于以太坊的分布式存储协议项目。

4.代币分类

一般来说，ICO代币可以分为三种类型：应用代币、股权代币和债务代币。

1.应用令牌

第一个称为 Appcoin，或用户令牌。 顾名思义，用户在需要使用区块链应用时，需要花费此代币。 就像在游戏房间里消费游戏币一样。 因此，您在应用中使用的时间越长，如果您不购买新的代币，您手中的代币就会逐渐减少。 应用代币ICO是最先出现的，也是ICO最多的代币类型。 比特币 (BTC)，包括比特币网络和以太坊 (ETH)，都是此类实用代币的示例。

应用代币类似于人民币和美元，作为区块链应用中的交易媒介。 正因为如此，应用代币可以方便地与其他应用代币兑换，例如比特币，或央行货币，例如人民币、美元等。

2. 股权代币

第二种类型的令牌称为股权令牌。 之所以会出现股权代币，是因为对于一个区块链应用来说，它可能不属于任何一家公司。 那么，谁拥有这样的应用程序？ 这就是所有股权代币的持有者。 因此，与实用代币不同，股权代币更类似于公司的股份。 权益代币不会随着用户使用应用而减少。 相反，股权代币的持有者也会从应用中获得分红。 因此，股权代币在这个区块链应用中类似于持有股份（注意，不是公司）。 当然，前提是越来越多的用户使用这个应用。 新加坡区块链黄金交易平台Digix通过发行名为DGD的股权代币进行应用众筹。

除了获得分红外，因为权益代币的持有者是应用程序的所有者。 因此，权益代币的持有者也有权对本应用交易进行投票，决定本应用未来的发展方向。 例如，对于 DigixDAO，其权益代币 DGD 的持有者可以向应用程序提出新功能并对其他提案进行投票。

3.债务代币

第三个令牌称为债务令牌。 债务代币的出现主要是为了解决区块链应用中流动性不足的问题，这与企业债券发行本质上是一样的。 比如，当一个应用突然火起来，吸引了大量的新用户。 这些新用户需要应用程序令牌 (Appcoin) 才能使用此应用程序。 但此时，大部分应用代币可能都在老用户手中。 为了避免其应用代币（Appcoin）价格的大幅波动，本应用还禁止老用户大量抛售手中的应用代币（类似于禁止抛售大小非股）首次公开募股后）。 这时，应用需要临时借入一笔钱来购买应用代币，以满足新用户的需求。 因此，债务代币应运而生。 它类似于为应用程序提供短期贷款。 对于债务代币的持有者来说，类似于一种储蓄行为，因为一般可以获得一定的利息回报。

债务代币和股权代币的区别在于，股权代币在应用上类似于股票。 只要应用不断发展，权益代币的价值也会不断提升。 目前，发行债务代币的应用并不多。 区块链媒体平台 Steemit 就是其中之一。 他们的索赔代币 Steem Backed Dollar (SBD) 可以换成他们的实用代币 STEEM。

当然，一个区块链应用并不一定只使用一种代币。 例如，分布式文件服务 Sia 和区块链黄金交易所 Digix 使用双重代币，即应用代币和权益代币。 具体使用哪种类型的代币取决于区块链应用本身的需求。

5. 如何找到 ICO

目前国内外有很多网站汇总了ICO投资项目，供投资者查看。 同时，还将在国内外一些知名区块链社区进行区块链投资项目的讨论。 投资者访问这些网站和社区获取有关 ICO 的信息。

6.ICO流程

目前区块链众筹项目非常多，这里简单介绍一下ICO的大致流程：

（一）业务核心模型考察

同时，筹备众筹的项目往往有十几个。 这时候就需要阅读每个项目的简介和白皮书，详细阅读项目的商业模式和代币对投资者的回报模式，调研相关行业。 好在国内游资多，引起了国际关注，所以现在ICO很重视国内市场，一般都有中文白皮书。 常见的检查角度如下：

1、充分考虑技术的前瞻性和创新性。 得益于去中心化的新特性，很多应用的发展路径和方向都得到了极大的拓展，只有最有创意的项目才能成为新时代的巨人。 例如，以太坊项目创造性地提出了智能合约的实现方式，使区块链从1.0时代跨入了2.0时代。

2、充分考虑技术可行性。 由于新技术的特点，存在很多难以预料的困难。 历史上有很多创业公司失败的原因是技术太先进，达不到预期的效果。 因此，有必要仔细评估其可行性。

3、要充分考虑商业模式是否充分利用了区块链的核心优势。 优秀的项目应该紧紧围绕区块链的独特特性，对传统行业产生颠覆性的影响。 如果仅将区块链作为辅助部分，将难以达到预期的效果。

4、充分考虑所属平台的生态特性。 基于比特币和以太坊的项目将受益于平台丰富的生态环境，搭建新平台的成本会非常高。

5.要充分考虑产业环境。 不同的行业有不同的市场容量，以及不同的行业门槛和竞争。 区块链不是万灵药。 需要找到最适合区块链应用的场景和行业。

（二）团队检查

团队检查很重要，因为再好的商业模式也是人来执行的。 考察组首先是考察团队核心人员的实力。 核心人员中技术专家、行业专家越多，实力越强，项目越容易成功。 二是考察团队组建的科学程度基于以太坊众筹系统，是否有法律顾问、行业顾问、管理委员会等。

(3) 直接与团队沟通，与其他投资人讨论

区块链ICO让普通网友有机会直接接触核心团队成员。 一般情况下，团队会在国内建立官方QQ群和微信群，在国外创建Slack频道。 团队成员亲自与投资者沟通。 全球投资者可以与投资者进行交流。 团队充分沟通，大胆提出各种问题，听取其他投资人的意见和想法。

（四）参与流程

考虑到区块链ICO的高风险，一般将资金分成几个不同的项目来分散风险。 具体参与方式一定要详细阅读项目说明，因为每个ICO购买代币的具体方式有很大不同，必须遵守官方规定，否则很容易失败。 通过一个模拟项目A，来说明整个ICO的大致流程，假设该项目是以太坊上的应用基于以太坊众筹系统，定于11月26日进行众筹：

一、兑换规则

项目A正式接受以太坊投资，募资上限为550万美元。 众筹是 500,000 个以太币。 官方将公布以太坊与代币的兑换规则如下表所示。 可以看到交易所是在众筹的第一个小时。 该比率最高为 1 ETH 170 个代币，随着时间的推移逐渐减少。

时间

以太币与代币兑换率

海滩高峰时间（1 小时）

170:1

11/26-12/02

150:1

12/03-12/09

133:1

12/10-12/16

117:1

12/17-12/23

100:1

二、购买方式

官方将部署专门的代币管理智能合约，设置以太坊众筹上限、兑换比例等参数，并在11月26日以太坊区块高度达到设定值如2327212时自动开启。用户可以使用Mist， web 钱包等向智能合约发送带有免责声明代码的 Ether 以自动获取代币。 用户免责声明代码是在开始众筹前阅读官方免责声明获得的十六进制代码。

三、购买流程

众筹前2-3个月，官方发布ICO声明，确定众筹时间； 众筹前一个月，官网发布Mist、网页钱包等代币购买教程； 众筹前10-15天，官方公布测试网代币管理智能合约地址，用户可测试众筹功能； 众筹开始前5-10天，获取免码的网页正式发布； 众筹前2-4天，代币管理智能合约地址正式发布； 众筹当天，当以太坊区块高度达到设定值如2327212时，智能合约自动激活，项目开始众筹。

众筹结束后，可以通过以太坊代币浏览器查看自己的代币持有情况，地址：